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本周，煤炭板块上涨 1.83%

本周煤炭指数（长江）涨幅 1.83%，跑赢沪深 300 指数 1.24 个百分点。其中动力煤指数涨幅2.52%，跑赢沪深300指数1.92个百分点；炼焦煤指数涨幅 0.61%，跑赢沪深300指数0.02个百分点：煤炭炼制指数涨幅 0.75%，跑赢沪深 300 指数 0.16 个百分点。价格方面，截至 3月31日，秦皇岛港动力煤市场价为1075元/吨，周环比下跌20元/吨；京唐港主焦煤库提价为2470元/吨，周环比下跌30元/吨；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，周环比持平。

动力煤：电厂及港口库存偏高，煤价窄幅震荡运行需求方面，本周二十五省耗煤量周环比下降0.9%。库存方面，本周二十五省电厂库存周环比提升0.5%，本周环渤海九港库存周环比增加1.85%。供给方面，截至3月29日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加0.1个百分点。海外方面，截至3月31日澳大利亚5500大卡煤炭价格为121美元/吨，周环比下跌1美元/吨。政策方面，本周财政部副部长朱忠明表示，延续实施煤炭进口零关税政策，总体上有助于支持国内煤炭安全稳定供应。展望后市，当前产地供应较稳、港口及终端电厂库存较高、非电需求复苏偏弱等因素共同压制价格上涨，但受大秦线检修临近和集港成本偏高影响，预计短期内动力煤价格维持窄幅震荡运行。此外，除关注港口煤价走势之外，山西、内蒙等主产地坑口煤价的走势亦值得持续跟踪。

双焦：成材消费不佳，双焦或将面临提降

本周双焦价格整体继续弱稳运行。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.37%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关 885 车，周环比减少 16 车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到243万吨，周环比增长1.5%，再创年内新高，库存方面，本周终端焦煤库存周环比下降 1.35%，继续处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利55元/吨，周环比提升6元/吨。展望后市，受成材消费不佳影响，焦钢企业采购心态更趋谨慎，多按需补库，消耗厂内原料库存为主，短期内双焦价格或面临提降风险。不过终端低库存环境下预计调整幅度整体可控，在铁水产量依然偏强叠加蒙煤最近有所回落影响下，焦煤价格仍有望维持高位。

投资建议

短期视角下，动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季将至带来的现货价格弹性；：炼焦煤板块的催化因素或来自对于“金三银四”下游需求复苏预期的波动。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华；此外，考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股总特征显著，叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、冀中能源、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。

风险提示

1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；2、外部因索下煤价出现非季节性下跌风险：