本文来源：时代周报 作者：杜苏敏

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8月15日晚，华东医药（000963.SZ）披露了2023年半年报，2023年上半年公司实现营业收入203.85亿元，同比增长12.02%，实现扣非归母净利润14.27亿元，同比增长12.24%。这是华东医药2020年以来半年度营收和净利润首次恢复双位数增长，也是首次半年营收突破200亿元。

华东医药创建于1993年，于1999年12月在深圳证券交易所上市，是一家集医药研发、生产、经销为一体的综合性医药上市公司，旗下业务分为医药工业、医药商业、医美和工业微生物四大板块，报告期内，这四大业务板块均实现经营指标正向增长。

其中，医药工业核心子公司中美华东2023年上半年实现营业收入（含CSO业务）60.54亿元，同比增长10.04%；实现合并扣非归母净利润12.26亿元，同比增长15.11%。医药商业板块实现营业收入136.31亿元，同比增长11.19%，累计实现净利润2.16亿元，同比增长9.14%。医美板块继续保持快速增长，合计实现营业收入12.24亿元（剔除内部抵消因素），同比增长36.40%。工业微生物板块剔除特定商业化产品业务后整体销售收入，实现同比增长27.47%。

首个国产GLP-1“减肥针”上市

华东医药的医美业务备受市场关注。2018年作价14.9亿元收购英国医美企业Sinclair，被视作华东医药布局医美行业的正式开端。

2021年4月，Sinclair旗下“注射用聚己内酯微球面部填充剂”（伊妍仕，俗称“少女针”）获国家药监局《医疗器械注册证》，为当时全球唯一一款“少女针”。在医美概念大火的这年，华东医药由此成为资本市场的宠儿，股价一路走强，医美业务也被寄希望成为华东医药的第二增长曲线。

华东医药在2023年半年报中指出，报告期内，公司整体医美板块继续保持快速增长，第二季度实现收入7.21亿元，同比增长62.39%。具体来看，全资子公司英国Sinclair上半年实现销售收入7629万英镑（约6.69亿元），同比增长26.07%，实现经营性盈利；国内子公司欣可丽美学上半年累计实现收入5.16亿元，同比增长90.66%，其中第二季度实现营收3.1亿元，同比增长168.4%，盈利能力持续提升。

不过目前来看，医美板块合计12.24亿元的收入，仅占总营收的6%，距离成为第二增长点仍有不小的距离。

相比于医美业务，其医药工业板块中内分泌领域的GLP-1产品在上半年更受关注。目前，华东医药已涵盖GLP-1及相关靶点8个产品，适应症包括降糖、减重、降脂、非酒精性脂肪性肝炎（NASH）等。华东医药的创新产品及生物类似药项目为51个。

2023年3月，华东医药旗下利拉鲁肽注射液（商品名：利鲁平）获批糖尿病适应症，成为国内首款获批的利拉鲁肽仿制药。7月，利鲁平再度获批减肥适应症，成为首个国产GLP-1“减肥针”。

时代周报记者注意到，目前新增减肥适应症的利鲁平也已上线阿里健康大药房与京东健康大药房两大电商平台，其中，阿里健康大药房的月销量超1000份。

由于减重效果好，近两年GLP-1药物频频出圈。不乏有券商机构预测，有减重适应症加持的利鲁平有望成为华东医药的重磅大单品。而产能方面，华东医药在7月份接受时代周报记者采访时曾表示，公司根据该产品的销售计划，在现有生产场地及江东生产基地已为该产品的未来发展预先制定了整体的产能规划，不存在这方面的压力。

此外，口服GLP-1药物也是市场关注的重点。华东医药在半年报中透露，公司自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂HDM1002糖尿病适应症已于2023年5月首获中美双IND批准，肥胖适应症的中国IND申请已于2023年6月递交。另一款自主研发的GLP-1R/GIPR双靶点长效多肽类激动剂HDM1005也已进入IND研究阶段，预计2024年初递交IND申请。

华东医药方面强调，HDM1002有强效的改善糖耐受、降糖和减重作用并且显示出良好的安全性，其Ia期临床试验已完成首例受试者入组及给药。HDM1002将进一步丰富公司在内分泌治疗领域的产品管线，加速公司融入全球创新医药产业的步伐，进一步提升公司综合竞争力。

对于GLP-1仿制药司美格鲁肤注射液的研发进展，华东医药披露，目前已完成I期临床并达到等效性研究终点，III期临床研究工作已启动。

不过，GLP-1药物虽然潜力巨大且市场前景广阔，但仅国内布局的药企不在少数。Insight数据库显示，目前国内已有112款GLP-1类新药进入临床阶段，除华东医药外，恒瑞医药(600276.SH)、信达生物(01801.HK)等药企布局的数量也处于领先地位。

销售费用率略高于行业平均水平

当前，医药反腐席卷整个行业，药企销售费用成为各方关注的焦点。华东医药半年报也对此进行了披露：2023年上半年，公司销售费用30.84亿元，同比增长1.68%，平均销售费用率为15.13%，其中包括产品推广以及服务费15.07亿元。2022年，公司销售费用为63.35亿元，同比增长16.79%。

可以类比的是，同花顺数据显示，目前A股市场共有488家医药生物类公司，剔除刚上市的2家和未披露数据的3家企业外，2022年，483家企业总营收合计约24802亿元，销售费用合计约3415.83亿元，平均销售费用率为13.77%。

可见，华东医药的销售费用率略高于行业平均水平。时代周报记者注意到，8月9日，亦有投资者在互动平台上提问，近期医院反腐对华东医药的影响及公司对销售费用合规性的管控措施。

随后，华东医药回应称，公司销售费用是包括医药工业、医美业务、医药商业和工业微生物等业务在内的总体销售费用。医药领域反腐有利于推动卫生健康事业长期高质量发展，公司持续推进合规文化和制度建设，始终严格遵守法律法规和廉洁自律的要求从事生产及经营活动。

8月16日，华东医药收报39.14元/股，跌2.03%，较上月底的46.43元/股的高位已跌去15.7%。

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